张学：我们国家工业化进程的特征就是对能源消费的增长会非常旺盛，在工业化过程当中我们国家的能源主要是以煤炭为主，我们随着工业化的进程能源消费的增长还是会持续增长的。从长期来看我们国家的能源需求这一块应该是在相当长的时间内保持旺盛的，而我们国家又是以煤炭为主的一个国家，煤炭这个行业从中长期来看应该是保持着比较高的景气度。短期来看，今年上半年煤炭可能是接近翻番的涨幅，它涨的太多了使得下游的电力行业就难以承受，下游难以承受的时候煤炭这种价格的涨幅就不可持续，煤炭价格快速上涨的趋势是不可持续的。实际上发改委也注意到这个问题，分别在6月19日和7月23日出台了两个限价，第一次是限价了煤炭生产企业的价格，第二次是限制了流通环节，用政府限价的方式来控制煤炭价格的上涨。上半年我们煤炭价格上涨也有一些非理性的上涨，通过这样的限价可以使得下游的电力行业得以喘息，使整条产业链可以得到协调的发展。煤炭价格上半年涨过了头，今年下半年可能会有所回落但是回落的幅度不会很大。

　　会回落多少呢？

　　张学：我们以秦皇岛的大同优混的价格来看，第二次限价令出台之前大概是1080块钱，是最高的价格，限价令出台过后就到了1005块钱，现在大概是每周下降5块钱，小幅的回落，现在的价格大概是975。我想这种回落是比较缓慢的，我们国家煤炭供给还是偏紧，下半年会维持在900多块钱的高位。这种价格水平依然可以使煤炭行业的毛利率保持在较高的水平，盈利能力也保持在较高的水平，这样的话煤炭行业的盈利能力不会有太大的下降，只是它的增长放缓。

　　您认为下半年这个行业面临的最大的风险是什么？

　　张学：最大的风险也是市场上担心的风险，就是价格的下跌。我对这个问题的看法就像刚才说的那样，价格下跌的幅度不会太大，所以也不必太过担心。另外还会有对宏观经济的担忧，宏观经济下滑了可能会影响到下游的电力、钢铁、化工这些用煤行业，这样的话可能会担忧下游行业的需求放缓，从而导致对煤炭的需求放缓。另外还有一个问题，就是资源税的问题，其实从价征收可能会有一定的难度，因为各个企业煤炭的品种也很多、价格差异也很大，同时煤炭企业因为它的生产成本也很高。所以它从价征收的话本意是提高煤矿的回采率，提高资源的利用效率，同时反映资源的稀缺性。但是这个会遇到另外一个问题，因为煤炭现在供给是偏紧的，如果把资源税提高的幅度过大的话，会导致煤炭企业把资源税的成本进一步向下转移，导致下游更加难以承受。估计资源税从价征收一下子上来的可能性不太大。

　　今年底出台的可能性不大是吗？

　　张学：可以这么说。如果它增加的幅度不大的话，对煤炭行业盈利的影响也不会像我们想象的那么大。